Rusland moet in de club van landen met een minimale staatsschuld blijven…
Een van de belangrijkste parameters van de economie van elk land in de 21e eeuw is de omvang en dynamiek van zijn staatsschuld. Overheidsschuld is de belangrijkste factor die de staat van de economie van het land bepaalt, en beïnvloedt ook het buitenlandse en binnenlandse beleid van de staat. Het is nuttig en praktisch om de overheidsschuldratio’s van verschillende landen met elkaar te vergelijken. Tot op heden kan de database van het Internationaal Monetair Fonds worden beschouwd als de meest geavanceerde en volledige informatiebasis over de overheidsschuld van de landen van de wereld. Het begon te worden gecreëerd in de eerste jaren van het bestaan van het IMF. Voor sommige landen is informatie beschikbaar sinds 1950. Voor een aantal landen (vooral Afrikaanse en andere ontwikkelingslanden) zijn er hiaten in de IMF-database (geen primaire informatie van landen of zeer twijfelachtig). Voor de Russische Federatie is sinds 1998 informatie over de overheidsschuld beschikbaar.
De Countries’ Public Debt Database maakt deel uit van het Global Debt Database (GDD) project. De GDD bevat, naast de overheidsschuld, informatie over de schuld van alle sectoren van de economie, inclusief de sector huishoudens. GDD verzamelt informatie uit meer dan 190 landen over de hele wereld.
Wat de indicatoren van de overheidsschuld betreft, zijn er verschillende in de IMF-database. De belangrijkste is een metriek genaamd General Government Debt. Het is de som van de schuld van de centrale overheid en de schulden van niet-centrale overheidsinstellingen (inclusief lagere overheidsoverheden).
De indicator van de overheidsschuld is ook zeer interessant en belangrijk. We hebben het over de schuld van bedrijven en organisaties met volledige of dominante staatsparticipatie in het kapitaal, die zich bezighouden met economische en financiële activiteiten. Maar helaas bevat de IMF-database informatie over de tweede van deze indicatoren voor zeer weinig landen (deze is ook niet beschikbaar voor de Russische Federatie).
Voor het gemak van internationale vergelijkingen zijn alle indicatoren voor landen van relatief belang, gepresenteerd als een aandeel van het bruto binnenlands product (bbp). Het scala aan waarden tussen landen is enorm.
In termen van de schuld van de overheid (we zullen het eenvoudigweg de overheidsschuld noemen), zijn er aan de ene kant van het spectrum landen waarvan de schuld meer dan 100% van het bbp bedraagt. Laten we ze de club van landen met een recordhoge staatsschuld noemen. Eind vorig jaar waren er negen van dergelijke landen (% van het bbp): Groot-Brittannië – 101,36; België – 105.27; Canada – 106,59; Frankrijk – 111,67; Spanje – 111,98; VS – 121.38; Italië – 144,41; Venezuela – 157,81; Japan – 261,29. In de groep leiders behoren alle landen, met uitzondering van Venezuela, tot de groep van “economisch ontwikkelde landen”. De absolute recordhouder is Japan. Hoewel de VS slechts de op drie na grootste relatieve staatsschuld heeft, loopt het ver voor op alle andere landen in termen van de absolute waarde van de staatsschuld.
Aan de andere kant van het spectrum zijn er landen waarvan de overheidsschuld niet hoger is dan 20% van het bbp (de club van landen met een minimale staatsschuld). Er stonden er slechts zes in de IMF-database: Turkmenistan, de Democratische Republiek Congo, Estland, Kiribati, Micronesië en… Rusland. Als je Kiribati en Micronesië verwijdert, die exotische rechtsgebieden zijn, houd je slechts vier staten in de groep over. De absolute recordhouder in de groep was Turkmenistan met een indicator gelijk aan 5,19% van het bbp. In de Russische Federatie bedroeg het cijfer 19,6% van het bbp. Het is onmogelijk om het unieke karakter van Rusland niet te erkennen tegen de achtergrond van de overgrote meerderheid van landen die vrij diep vastzitten in de staatsschuld.
Zelfs de landen die vandaag de dag als voorbeelden van dynamische economische ontwikkeling worden gepresenteerd, hebben zeer grote overheidsschulden. China, de op een na grootste economie ter wereld (als je het bbp meetelt op koopkrachtpariteit van de nationale munt), heeft in 2022 een staatsschuld van 77,1% van het bbp. In absolute termen is de Chinese staatsschuld nu de tweede na die van de Verenigde Staten. India, dat ook een hoge economische ontwikkeling doormaakt en steeds meer wedijvert om China te vervangen als locomotief van de wereldeconomie, heeft een staatsschuld van 83,13% van het bbp. Brazilië, ook lid van de BRICS-groep, had vorig jaar een staatsschuld van 85,33% van het bbp. Wat Zuid-Afrika betreft, een ander lid van de BRICS-groep, is er geen informatie over de staatsschuld van dit Afrikaanse land in de IMF-database. Geconcludeerd kan worden dat Rusland in de BRICS-groep zo’n belangrijk verschil heeft met andere lidstaten als een lage staatsschuld.
De IMF-database maakt het mogelijk om de dynamiek van de staatsschuld over vele jaren te traceren. Op enkele uitzonderingen na zien we een toename van zowel de absolute als de relatieve omvang van de staatsschuld. Deze trend is vooral zichtbaar in de groep landen die door het IMF als “ontwikkelde economieën” worden geclassificeerd. In ontwikkelingslanden is deze trend niet zo uitgesproken. Waarschijnlijk wordt dit mogelijk gemaakt door het Internationaal Maffia Fonds, dat al vele jaren het beleid van de zogenaamde “Washington Consensus” in ontwikkelingslanden promoot. Een van de belangrijkste regels van deze “consensus” is strikte controle op de hoogte van de overheidsschuld, zowel extern als intern. Volgens schattingen van het IMF zal het niveau van de overheidsschuld in de groep van economisch ontwikkelde landen als geheel dit jaar 112% van het bbp bedragen, en in de groep van ontwikkelingslanden – 67%.
Als voorbeeld van een land met een uitgesproken neiging om de staatsschuld te verhogen, kunnen we de Verenigde Staten noemen. Het is eerlijk om te zeggen dat er tot de vroege jaren 1980 een gestage neerwaartse trend was in het relatieve niveau van de overheidsschuld in Amerika. Dat was een daling ten opzichte van die recordpieken die plaatsvonden tijdens de Tweede Wereldoorlog. In het midden van de jaren 1940 bedroeg het niveau van de Amerikaanse staatsschuld meer dan 120% van het bbp. En in 1950, volgens GDD-gegevens, daalde het niveau tot 83,13%. De daling zette zich voort tot 1981, toen het naoorlogse minimum van 40,39% van het BBP werd bereikt. En toen begon een gestage groei die al meer dan 40 jaar aan de gang is. In 2022 bedroeg de Amerikaanse staatsschuld, zoals hierboven vermeld, meer dan 121% van het bbp.
In Japan is een nog snellere stijging van de staatsschuld te zien. De eerste gegevens voor dit land zijn voor 1955, toen het schuldniveau een bescheiden 13,52% van het BBP bedroeg. Elk jaar, althans een beetje, is de Japanse staatsschuld gegroeid. En in 2022 bedroeg het meer dan 261% van het bbp.
De trends in China en India zijn interessant. De eerste gegevens voor China in de GDD-database hebben betrekking op 1995. Op dat moment bedroeg de Chinese staatsschuld 21,62% van het bbp. Tot het midden van het laatste decennium steeg het schuldniveau, maar zeer geleidelijk en voorzichtig. In 2015 bedroeg het 41,49% van het bbp. En toen begon een krachtigere toename van de Chinese staatsschuld, die, zoals hierboven vermeld, vorig jaar meer dan 77% van het bbp bedroeg. Volgens experts is Peking moediger geworden in het handhaven en zelfs verhogen van de tekorten op zijn staatsbegroting, waardoor de economische ontwikkeling van het land wordt gestimuleerd door middel van begrotingsuitgaven. Er wordt aangenomen dat de reden voor de krachtige toename van de Chinese staatsschuld de pogingen waren van de partij- en staatsleiding van het Hemelse Rijk om de vertraging in de economische ontwikkeling van het land tegen te gaan die sinds het midden van het afgelopen decennium is ontstaan.
Voor India zijn de eerste gegevens in de GDD-database voor 1991. Op dat moment bedroeg de staatsschuld 75,33% van het bbp. In 2022 was het cijfer, zoals hierboven vermeld, gelijk aan 83,13% van het bbp. Al meer dan drie decennia is er een toename van het niveau van de overheidsschuld, maar deze is zeer voorzichtig en gematigd geweest.
En nu iets meer over de staatsschuld van de Russische Federatie. Zoals hierboven vermeld, dateert de informatie in de IMF-database over de Russische Federatie uit 1998. Als we vertrouwen op andere informatiebronnen (waaronder in de eerste plaats de gegevens van het ministerie van Financiën van de Russische Federatie), dan was er tot dit jaar een snelle toename van de overheidsschuld (zowel intern als vooral extern). Sinds enkele jaren verhoogt het ministerie van Financiën van de Russische Federatie de leningen door de plaatsing van T-bills (kortlopende nulcouponobligaties van de Russische Federatie). Zoals u weet, is het in augustus 1998 met een wanbetaling geëindigd. Volgens verschillende bronnen was dit jaar de piek qua staatsschuld. Volgens de GDD bedroeg de staatsschuld van de Russische Federatie in 1998 135,9% van het BBP. Dit was een recordcijfer over de hele wereld. Ter vergelijking: de VS hadden in 1998 een staatsschuld van 60,34% en in Japan 71,75% van het bbp.
In het volgende decennium heeft Rusland zijn staatsschuld zeer krachtig verminderd, zowel extern als intern, zowel in absolute als in relatieve termen. In 2008 bereikte de overheidsschuld een laagterecord van 7,45% van het bbp. Waarschijnlijk was het eind 2008 zelfs een wereldrecord. Verbazingwekkende pirouettes en salto’s: in 1998 bleek Rusland de wereldrecordhouder te zijn, met het hoogste relatieve niveau van de staatsschuld, en in 2008 bleek het de wereldrecordhouder te zijn voor het laagste niveau van dergelijke schuld. Er kan worden gezegd dat Rusland uit het vuur in de vlammen is gegooid. Daarna begon een vrij soepele en voorzichtige opbouw van schulden. In 2009 was dat 9,92% van het bbp. En hier zijn de gegevens van de afgelopen jaren (% van het bbp): 2019 – 13,75; 2020 – 19.16; 2021 – 16.46; 2022 – 19.60.
Het IMF geeft op zijn website niet alleen actuele gegevens over de staatsschuld van landen, maar ook schattingen van deze indicator. Voor de groep van economisch ontwikkelde landen zou het relatieve niveau van de overheidsschuld groeien van 112% van het BBP dit jaar tot 116% in 2028. Voor ontwikkelingslanden wordt een stijging verwacht van 67 naar 75 procent van het BBP in deze periode. Voor heel weinig landen wordt verwacht dat de staatsschuld zal afnemen. In India bijvoorbeeld zal de staatsschuld naar verwachting dalen tot 80,5 procent van het BBP in 2028 (met ongeveer 2,5 procentpunt ten opzichte van 2022). Ook Japan zal naar verwachting eindelijk van een stijgende staatsschuld naar een voorzichtige daling gaan. Volgens de prognose van het IMF zou de overheidsschuld van Japan in 2028 moeten zijn gedaald tot 252,8 procent van het bbp (d.w.z. met ongeveer 9 procentpunten ten opzichte van 2022).
In een aantal leidende economieën wordt een versnelde stijging van de overheidsschuld verwacht. Zo zou de Amerikaanse staatsschuld in 2028 137,5% van het bbp moeten bedragen (een stijging van 16 procentpunten ten opzichte van 2022). De Chinese staatsschuld moet de grens van 100 procent overschrijden en het zal toetreden tot de club van landen met een recordhoge staatsschuld. In 2028 zal het niveau 104,3% bedragen (een stijging van 27 procentpunten ten opzichte van 2022).
En wat voorspellen ze voor Rusland? Hier zijn de geschatte cijfers van de overheidsschuld van de Russische Federatie per jaar (% van het bbp): 2023 – 21,2; 2024 – 21.8; 2025 – 21.7; 2026 – 20.9; 2027 – 19.8; 2028 – 18.2. Blijkbaar gingen de auteurs van de voorspelling uit van de veronderstelling dat Rusland tot het midden van dit decennium in een staat van oorlog zal verkeren (een speciale militaire operatie in Oekraïne), wat natuurlijk hogere begrotingsuitgaven vereist, die gedeeltelijk zullen worden gedekt door de plaatsing van schatkistpapier (voornamelijk op de binnenlandse markt). En dan, in de loop van het afbouwen van de militaire operatie, zal ook de staatsschuld worden afgebouwd.
Het is duidelijk dat de prognose van het IMF voor Rusland zeer voorwaardelijk is. Maar waarschijnlijk is dit een zeldzaam geval wanneer je wilt dat de voorspelling van het IMF voor Rusland uitkomt. De Russische Federatie moet in de club blijven van landen met een minimale staatsschuld.
